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  筆者進(jìn)入一家傳統(tǒng)品牌電商已經(jīng)將近一年的時(shí)間了，最近在一次小會(huì)議過(guò)后，筆者總結(jié)了傳統(tǒng)品牌和淘品牌之間的優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)兩者沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)劣勢(shì)，只是在于定位不同所導(dǎo)致的。
  “大家都關(guān)注到百聯(lián)股份的停牌，上海的國(guó)資上市公司會(huì)在今年給大家一個(gè)很好的交代，還有更多公司正在籌劃當(dāng)中。”上海國(guó)盛集團(tuán)副總裁李安表示。

      伴隨“四項(xiàng)改革”央企試點(diǎn)方案出臺(tái)、各地國(guó)企改革指導(dǎo)政策的落地，國(guó)企改革進(jìn)程正全面加速。“2015年國(guó)企改革將成為資本市場(chǎng)重大風(fēng)口，作為體制改革的重要環(huán)節(jié)，全國(guó)兩會(huì)或?yàn)閲?guó)企改革的重要窗口?！眹?guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)在其研報(bào)中特別強(qiáng)調(diào)道。

      百聯(lián)股份此時(shí)的停牌，已迅速成為關(guān)注熱點(diǎn)。市場(chǎng)普遍預(yù)期該公司國(guó)資國(guó)企改革進(jìn)程或現(xiàn)突破。熟悉百聯(lián)股份的券商行業(yè)分析師5日還透露，預(yù)計(jì)百聯(lián)股份此次或啟動(dòng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置入重組，并很可能是分次完成，后續(xù)則有望繼續(xù)引入戰(zhàn)略投資者。

      百聯(lián)股份停牌引關(guān)注

      資本市場(chǎng)的嗅覺(jué)更加靈敏，百聯(lián)股份3月4日已經(jīng)收于漲停板。上市公司大股東百聯(lián)集團(tuán)旗下的另外兩家上市公司第一醫(yī)藥、上海物貿(mào)，3月5日開(kāi)盤(pán)后也應(yīng)聲走高，分別收漲9.18%、6.89%。

      若以改革進(jìn)程與資本市場(chǎng)走勢(shì)上看來(lái)，百聯(lián)股份在新一輪上海國(guó)資改革中可謂盡享政策紅利。

      目前的百聯(lián)股份，由原友誼股份在2014年8月8日更名而來(lái)。而友誼股份則在2011年以換股方式，吸收合并原百聯(lián)股份(注銷(xiāo)前代碼為600631.SH)。后者隨即被注銷(xiāo)法人資格，而友誼股份也將上市公司業(yè)務(wù)板塊清晰劃歸為友誼的超市業(yè)務(wù)、百聯(lián)的百貨業(yè)務(wù)兩部分。至此，百聯(lián)集團(tuán)內(nèi)部的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題基本消解。

      與此同時(shí)，百聯(lián)集團(tuán)內(nèi)目前剩有新路達(dá)集團(tuán)等資產(chǎn)未上市，資產(chǎn)包括食品及百貨經(jīng)營(yíng)、徐匯煙草糖酒有限公司等。2014年起，上海國(guó)資改革再次步入全新階段，以國(guó)資改革帶動(dòng)國(guó)企改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、組建國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)、企業(yè)分類(lèi)監(jiān)管。根據(jù)分類(lèi)監(jiān)管的改革思路，百聯(lián)集團(tuán)作為充分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)國(guó)企，將承擔(dān)著以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化為主要目標(biāo)的改革任務(wù)。

      隨即，針對(duì)百聯(lián)股份的資產(chǎn)注入、股權(quán)激勵(lì)等市場(chǎng)預(yù)期大起。2014年全年，百聯(lián)股份累計(jì)漲幅為86.35%。而2011年至2013年間，百聯(lián)股份的股價(jià)則累計(jì)下跌了48%。

      “改革將驅(qū)動(dòng)存量資產(chǎn)效率提升和價(jià)值重估?！焙ＭㄗC券批零行業(yè)分析師汪立亭表示，受益于國(guó)資改革百聯(lián)股份經(jīng)營(yíng)效果將明顯提升，而其他上市公司平臺(tái)的整合可能性、集團(tuán)下百聯(lián)電商等新業(yè)務(wù)的協(xié)同預(yù)期，也有望提升公司中期效率。

      板塊行情或再起

      百聯(lián)股份只是上海國(guó)資國(guó)企改革板塊的一個(gè)縮影。

      李安介紹，在上海國(guó)資國(guó)企改革取得的突破中，上市公司的改革路徑可主要概括為以存量換資金、以存量引資源、以讓殼資源獲調(diào)整、以上市尋求通道。此外，還包括引入外部資源以?xún)?yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、以資源整合換取價(jià)值提升、以核心資產(chǎn)注入為主來(lái)提升上市公司資產(chǎn)。截至目前，推進(jìn)有綠地集團(tuán)借殼金豐投資整體上市、上海電氣壓縮機(jī)業(yè)務(wù)與中船重工合作、飛樂(lè)音響收購(gòu)北京申安集團(tuán)照明工程等項(xiàng)目。

      落實(shí)在二級(jí)市場(chǎng)，海通證券分析師還給出了三條掘金的主線，即混合所有制及薪酬改革、資產(chǎn)注入預(yù)期和“殼”價(jià)值。其中，依據(jù)戰(zhàn)投與市值管理相結(jié)合的邏輯，國(guó)企與PE合作的公司被建議重點(diǎn)關(guān)注。而集團(tuán)擁有較多未上市資產(chǎn)，或身為集團(tuán)唯一上市平臺(tái)且發(fā)展方向一致的個(gè)股，也被列入分析師推薦榜中。

      除此之外，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的國(guó)企還有望迎來(lái)一次性?xún)r(jià)值重估。國(guó)泰君安上述研報(bào)就指出，國(guó)資管理體制改革還將全面帶動(dòng)“差”國(guó)企的崛起，“由于內(nèi)外資產(chǎn)的整合和上市將對(duì)業(yè)績(jī)改善帶來(lái)較大潛在彈性，過(guò)往業(yè)績(jī)較差的上市國(guó)企或?qū)⑹艿酵顿Y者追捧、企業(yè)估值擴(kuò)張”。

      就上海國(guó)資國(guó)企改革板塊而言，分析師強(qiáng)調(diào)包括零售、地產(chǎn)、建筑工程、食品飲料、紡織服裝及公用事業(yè)等行業(yè)個(gè)股都有望受益，相關(guān)受益公司則包括隧道股份、百聯(lián)股份、申達(dá)股份、錦江股份、上海機(jī)電、華昌達(dá)、愛(ài)建股份等。

      然在排頭兵上海之外，國(guó)資國(guó)企改革的熱潮已全面引爆。就地區(qū)板塊來(lái)看，國(guó)泰君安指出廣州、深圳在新一輪改革中進(jìn)展極為迅速，上海、安徽、江蘇、云南、貴州等地的改革進(jìn)程也將取得突破 資本市場(chǎng)將成為新一階段混合所有制改革的主要平臺(tái)，國(guó)企改革也是今年最重要的投資主題。個(gè)股方面，包括白云山、廣州浪奇、東方賓館、珠江鋼琴、天健集團(tuán)、徐工機(jī)械、安徽水利、云南旅游等有望最先受益。

      此外，國(guó)資企業(yè)占比較高的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)有望以改革突破共享利好。其中，軍工行業(yè)以軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率較低、邊際增長(zhǎng)最大化為主要投資動(dòng)力，煤炭、零售、建筑板塊則主要受提高經(jīng)營(yíng)效益的驅(qū)動(dòng) 食品飲料、社會(huì)服務(wù)、汽車(chē)、傳媒、機(jī)械、輕工和電子等行業(yè)，均值得高度關(guān)注。國(guó)泰君安策略分析師還強(qiáng)調(diào)，時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，在頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)后國(guó)企改革將全面鋪開(kāi)。