■汪海寶 葉瑜
在新“非公經(jīng)濟(jì)36條”出臺(tái)后,曾一度在投資上折戟的溫州民間資本又開(kāi)始“蠢蠢欲動(dòng)”。溫州民間資金到底有多大?溫州民間資金將往哪里去?外界給予了足夠的關(guān)注。
為此,本報(bào)記者采訪了中國(guó)人民銀行溫州市中心支行副行長(zhǎng)周松山。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào):現(xiàn)在外界一直在討論評(píng)估溫州到底有多少民間資金,5000億、8000億、10000億都各有說(shuō)法。對(duì)此您怎么看?
周松山:溫州民間資金是指溫州區(qū)域內(nèi)相對(duì)于“官方”的(除政府、機(jī)關(guān)團(tuán)體外的)用于投資或有意愿用于投資以追求風(fēng)險(xiǎn)收益為特點(diǎn)的貨幣量。它并不同于溫州民間資本,也不同于溫州民間資金。由于資產(chǎn)、資金概念的混淆,人口與地區(qū)的定位沒(méi)梳清,溫州區(qū)域內(nèi)、區(qū)域外的資金分屬不明確,造成了外界對(duì)溫州目前民間資金總額的計(jì)算誤差,以至于眾說(shuō)紛紜。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào):您對(duì)溫州目前民間資金的估計(jì)是4898.12億,請(qǐng)問(wèn)數(shù)據(jù)是怎么計(jì)算的?
周松山:民間資金總是要表現(xiàn)為存款或現(xiàn)金。我們從時(shí)點(diǎn)角度對(duì)溫州民間資金作一量化統(tǒng)計(jì),將企業(yè)存款(溫州國(guó)企存款因現(xiàn)實(shí)占比極小忽略不計(jì))都作為民營(yíng)企業(yè)的貨幣形式存在的資本計(jì)入,將城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款作為生息資本全部計(jì)入,將本期外匯存款計(jì)入,再將本期凈投放現(xiàn)金全部計(jì)入,再加上證券基金期貨外匯黃金投資的保證金部分計(jì)入,大體上就可反映出截至2010年5月底的溫州民資總額。至于在外溫州人投資匯回的利潤(rùn)及在外溫州華僑匯回僑匯的外資這部分,則假設(shè)其最終都轉(zhuǎn)化為企業(yè)與個(gè)人存款或現(xiàn)金。存款和現(xiàn)金中尚有用于即期消費(fèi)資金和臨時(shí)周轉(zhuǎn)或用于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)(如養(yǎng)老金)預(yù)留資金,應(yīng)予扣除。由此可以計(jì)算出目前溫州民間資金為4898.12億元。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào):目前溫州民間資金處于什么樣的狀態(tài)?有哪些突出特征?
周松山:溫州民間資金的確相較國(guó)內(nèi)其他地區(qū)較為豐裕,但民資多閑資不多,資產(chǎn)多但凈資產(chǎn)不多。由于上一輪房產(chǎn)牛市,溫州人借助按揭貸款的杠桿投資功能,敢于負(fù)債投資房產(chǎn),急速推高了溫州人資產(chǎn)額。另外還有一小部分民資呈現(xiàn)游資或熱錢(qián)化傾向,它們是隱秘操作,快速流動(dòng),追求短期或超短期暴利的投機(jī)資金。
溫州民間資金需要從不同角度反映。從溫州民間資金的積累歷程特點(diǎn)來(lái)看,其起步于商業(yè)投資,發(fā)展于產(chǎn)業(yè)投資,并逐漸集中于房產(chǎn)投資和金融投資;從溫州民間資金形成特點(diǎn)來(lái)看,自有資金是基礎(chǔ),借貸資本是輔助,但銀行借貸資本重要性在逐步上升;從溫州民間資金運(yùn)作特點(diǎn)來(lái)看,其充分依托了當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)的民間信用、人際紐帶,并以賺錢(qián)示范效應(yīng)——跟進(jìn)式“抱團(tuán)投資”為典型模式。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào):去年溫州民間資金動(dòng)靜很大,但也連連失利。接下來(lái),溫州民間資金該有怎樣舉動(dòng),是繼續(xù)按部就班穩(wěn)扎穩(wěn)打,還是另辟蹊徑再創(chuàng)奇跡?
周松山:溫州民間資金呈現(xiàn)高度逐利特性,也希望國(guó)家政策能夠放寬,積極謀求進(jìn)入壟斷行業(yè)。目前,溫州民間資金以參股形式積極進(jìn)入農(nóng)村新型金融組織,繼續(xù)投資房產(chǎn)、礦產(chǎn),進(jìn)入新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),同時(shí),也介入私募股權(quán)投資,對(duì)投資一些能規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的保值資產(chǎn)等十分感興趣,顯示出個(gè)人經(jīng)營(yíng)性投資十分活躍的新趨勢(shì)。
從大體上講,溫州民間資金流向呈四大趨勢(shì):一、積極介入稀缺資源投資,房地產(chǎn)、金融、資源性行業(yè)投資成為首要選擇。二、私募股權(quán)投資基金逐漸成為溫州民間資金尋求出路的一種新嘗試。三、民間資金開(kāi)始“抱團(tuán)”拓市場(chǎng),在全國(guó)各地開(kāi)始了“溫州名購(gòu)”中心建設(shè)。四、骨干民企投資新興產(chǎn)業(yè),促使溫州產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào):以您多年從事金融業(yè)的專業(yè)角度來(lái)看溫州民間資金的自由流動(dòng)會(huì)產(chǎn)生什么影響?
周松山:首先,溫州民間資金對(duì)市場(chǎng)嗅覺(jué)靈敏,反應(yīng)迅速,極易發(fā)現(xiàn)和投資高收益高回報(bào)行業(yè),一定程度上實(shí)現(xiàn)了資金的合理流動(dòng)和資源的合理配置。其次,溫州民間資金由于其獨(dú)特的投資理念和成功的投資操作幾乎成了民間投資的風(fēng)向標(biāo),不管是在經(jīng)濟(jì)上升周期或下行周期,溫州民間資金始終保持靈活和彈性,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力漸次提升。這對(duì)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、提振市場(chǎng)信心起到了重要作用。最后,溫州民間資金所帶來(lái)的“鯰魚(yú)效應(yīng)”有效地激活了一些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力,其以市場(chǎng)為導(dǎo)向的投資理念,對(duì)眾多微觀主體的投資行為和消費(fèi)模式產(chǎn)生了潛移默化的影響。而且,由溫州民間資金外流形成的“溫州人經(jīng)濟(jì)”對(duì)反哺溫州本地經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)溫州產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)也發(fā)揮了一定作用。
但溫州民間資金外流和游資化對(duì)地方經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生了消極影響。
從溫州民間資金形成機(jī)制來(lái)看,由于溫州民間資金起源于企業(yè)內(nèi)部的利潤(rùn)留存,其資本規(guī)模是漸次增加的。因此其產(chǎn)業(yè)選擇集中在回收期較短、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的傳統(tǒng)制造業(yè),產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)主要是“低、小、散”。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)上,對(duì)專利技術(shù)模仿多創(chuàng)造少,價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)上壓價(jià)多附加值少,易導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)。
從民間資金運(yùn)用效率看,溫州民間資金對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用趨向低效化。由于近年來(lái)投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本收益率遠(yuǎn)低于投資金融資產(chǎn)的資本收益率,加之稀缺資源資產(chǎn)的升值預(yù)期一定程度上改變了經(jīng)濟(jì)主體的投資行為,民間資金由產(chǎn)業(yè)投資向金融資本投資轉(zhuǎn)移的跡象較為明顯,實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為相對(duì)收縮,資金逐利、套利活動(dòng)增多,開(kāi)始顯現(xiàn)游資化傾向。這種資金運(yùn)作方式對(duì)于改善溫州投資環(huán)境、提升產(chǎn)業(yè)層次、提高要素生產(chǎn)率是極其不利的。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào):對(duì)于如何正確引導(dǎo)溫州民間資金,您有什么建議?
周松山:我認(rèn)為當(dāng)務(wù)之急是培育一批溫州本土的一級(jí)法人金融機(jī)構(gòu)。其次,要破除行業(yè)壟斷,暢通投資渠道。在房產(chǎn)新政后,可以引導(dǎo)溫州民間資金投資溫州農(nóng)村舊村改造和保障房建設(shè);積極鼓勵(lì)和支持民間資金通過(guò)收購(gòu)兼并、控參股、借殼上市等方式直接進(jìn)入資本市場(chǎng)做大做強(qiáng);還要放寬外匯政策限制,鼓勵(lì)民企民資“走出去”。最后,建議加強(qiáng)對(duì)投資品市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格的監(jiān)測(cè)和管理,引導(dǎo)其平穩(wěn)健康發(fā)展。加強(qiáng)通貨膨脹預(yù)期管理。
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