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時間：2020年04月17日
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疫情擾動催生餐飲旅游業(yè)整合 先判斷“撿便宜”還是“入坑”
近日，漢堡王新西蘭公司破產(chǎn)的消息刷屏。公司相關(guān)負責(zé)人則表示，進行破產(chǎn)管理的目的，是為了找到新的投資人，然后重啟。
“疫情造成了很多企業(yè)的營運模式、經(jīng)營目標(biāo)、業(yè)務(wù)內(nèi)容發(fā)生較大的調(diào)整，如餐飲、旅游、外貿(mào)等受疫情影響較大的產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)。從公司和行業(yè)層面來看，可能都面臨著挑戰(zhàn)，同時也面臨著并購重組的機遇。”銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉鋒對《證券日報》記者表示。
餐飲旅游行業(yè)加速整合
劉鋒表示，兼并重組是企業(yè)很重要的一種退出和擴張方式，而且通過資本市場，公司可以進行非常公平的定價。從買方、賣方和機會公平的角度來看，都是非常好的一種方式。
《證券日報》記者據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站統(tǒng)計，自3月份以來，已經(jīng)有5家餐飲旅游上市公司發(fā)布并購重組計劃，其中3家公司為購買資產(chǎn)，2家為出售資產(chǎn)。
4月初，湖北某旅游企業(yè)公告稱，擬出售旗下一家旅游公司全部股權(quán)，對于本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司表示是為了盤活資產(chǎn)存量，改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營效益，并有利于緩解新冠肺炎疫情對公司業(yè)績和現(xiàn)金流造成的沖擊。
“疫情對很多企業(yè)的現(xiàn)金流沖擊很大，在面臨巨大壓力下，企業(yè)剝離一些資產(chǎn)，進行‘瘦身健體’，也是比較正常的。而資金比較充足的企業(yè)，則是有并購的機會。”國海證券研究所宏觀研究負責(zé)人樊磊對《證券日報》記者表示，對于頭部或龍頭企業(yè)來說，疫情提供了一個可以以更低價格進行并購的機會。目前來看，行業(yè)里面已經(jīng)有這樣的趨勢，如影院。
今年2月份，證監(jiān)會發(fā)布再融資新規(guī)，明確已經(jīng)發(fā)布的并購重組計劃中配套定增融資的，可以調(diào)整發(fā)行股份價格、發(fā)行對象數(shù)量、股份鎖定期、發(fā)行股份規(guī)模四項內(nèi)容。對于已發(fā)布重組預(yù)案但尚未取得批文的并購重組項目，還可以調(diào)整配套融資上限。業(yè)內(nèi)人士認為，在疫情背景下，監(jiān)管層此舉有助于企業(yè)更加高效的獲得融資，實現(xiàn)并購重組。
“在新證券法和再融資新規(guī)的紅利下，加之并購重組新規(guī)落地，預(yù)計今年A股并購重組規(guī)模將保持快速增長。”新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東對《證券日報》記者表示。
部分行業(yè)或涉及資產(chǎn)重新定價
然而，受疫情影響，部分行業(yè)的生態(tài)格局或許將發(fā)生變化。上市公司并購重組過程中，對涉及這些行業(yè)的資產(chǎn)定價，也需要區(qū)分“疫前市場”和“疫后市場”。
“疫情過后，可能很多企業(yè)或行業(yè)的經(jīng)營方式將發(fā)生很大變化，并購的項目是否還如疫前一樣?這其中存在著巨大的風(fēng)險。在當(dāng)前疫情的背景下，上市公司需要對并購對象有更加深入的研究，判斷并購項目所處行業(yè)是否已經(jīng)發(fā)生變化，以前的財務(wù)報表是否能反映未來的情況，是否具有參考價值等。”劉鋒表示。
而在上市公司并購重組項目申請上，證監(jiān)會也要求部分公司補充擬購買資產(chǎn)所受疫情的影響。如證監(jiān)會在對某企業(yè)發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請的二次反饋意見中提到，“請你公司結(jié)合當(dāng)前疫情對化工行業(yè)產(chǎn)能、上下游供需變化影響、甲醇價格周期變化影響等，補充披露標(biāo)的資產(chǎn)評估預(yù)測期綜合毛利率維持較高水平的合理性。”
“對資產(chǎn)購買方來說，需要考慮的是，現(xiàn)在買的價值和疫情后的價值是否一樣，如果買的是疫情后的市場價值，現(xiàn)在就是在‘撿便宜’，如果買的是疫情以前的市場價值，可能就存在風(fēng)險。”劉鋒進一步分析道，“比如物業(yè)，疫情結(jié)束后，對行業(yè)的生態(tài)影響并不大，如果現(xiàn)在能以較低的價格入手，肯定是賺的。”
潘向東表示，從并購重組進度來看，受疫情影響，傳媒、旅游、餐飲等行業(yè)的并購標(biāo)的業(yè)績不達預(yù)期，將會影響并購進度。而從資產(chǎn)定價角度來看，這些行業(yè)均面臨資產(chǎn)價格重估的可能。疫情對上市公司并購重組的影響需要逐步消化。
(文章來源：證券日報)
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