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中央定調(diào)適當提高赤字率超萬億特別國債可期

作者: 時間:2020年03月30日 信息來源:
  中央定調(diào)適當提高赤字率 超萬億特別國債可期
 
  新冠肺炎疫情對經(jīng)濟短期沖擊巨大,重新將經(jīng)濟拉回正軌,宏觀政策必須加碼,其中積極的財政政策要更加積極有為,而穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度,配合財政刺激拉動需求。
 
  3月27日,中共中央政治局召開會議,明確將研究推出包括提高財政赤字率、發(fā)行特別國債、增加地方政府專項債券規(guī)模、引導(dǎo)貸款市場利率下行以及刺激消費等一攬子宏觀政策措施。
 
  其中,由于特別國債和地方政府專項債并不納入財政赤字率,因此這三方面舉措相對獨立,被外界視為應(yīng)對此次疫情的財政政策“三板斧”。
 
  國泰君安證券首席宏觀分析師高瑞東告訴第一財經(jīng),這是疫情暴發(fā)以來,財政政策相關(guān)的最強表態(tài)。疫情沖擊主要拖累總需求,這種情境下,貨幣政策相當于是用“繩子推車”,所以需要財政政策發(fā)力。作為拉動主需求的關(guān)鍵推手,財政政策將在一攬子宏觀政策中發(fā)揮中流砥柱的作用。貨幣政策起著配合作用,通過引導(dǎo)利率下行來降低企業(yè)融資成本和居民利息負擔,從而提振企業(yè)家投資動力和居民消費信心。
 
  赤字率將破3%
 
  衡量財政政策擴張程度,一個十分關(guān)鍵的指標是財政赤字率,赤字率越高,財政擴張力度越大。財政赤字率是指財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重,而我國財政赤字特指一般公共預(yù)算支出超過收入的部分。
 
  2008年金融危機之后,中國實施了積極財政政策,也被稱為擴張性財政政策,而由于近些年經(jīng)濟下行壓力加大,赤字率波動向上,前幾年曾觸及3%頂點,去年為2.8%。
 
  此次政治局會議明確了適當提高財政赤字率,多位接受第一財經(jīng)采訪的財稅專家預(yù)計,財政赤字率將突破3%,但超過3.5%可能性較小。
 
  “我國赤字率一直不突破3%,是因為將它作為財政安全的一個心理防線,實際上來自歐盟的3%紅線并不科學(xué)合理,歐盟一些國家也早已突破這一紅線,為更好應(yīng)對疫情沖擊,短期赤字率可以突破3%,但也不宜過高,應(yīng)該不會超過3.5%。”中國政法大學(xué)教授施正文告訴第一財經(jīng)。
 
  摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊則對第一財經(jīng)表示,今年的預(yù)算赤字率可以提升至3.5%,通過發(fā)行特別國債來為新基建提供融資保障,并針對中小民營企業(yè)加大減稅降費的力度。
 
  中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇傾向于赤字率定在3.2%。中信證券研究所副所長明明也認為,今年赤字率大概率將突破3%。2020年名義GDP預(yù)計將達到107.05萬億元,如果赤字率按3%算,那么財政赤字規(guī)模為32115億元。如果赤字率按3.2%測算,赤字規(guī)模為34256億元。
 
  而2019年財政赤字規(guī)模擬定為27600億元。因此,如果按最保守的財政赤字率3%測算,財政赤字規(guī)模將首次突破3萬億元,相比上一年增加4515億元。
 
  財政赤字規(guī)模擴大的原因,一方面是收入減少,其中一部分是受疫情沖擊,地方財政收入短收,今年前兩個月全國一般公共預(yù)算收入同比下降9.9%,政府性基金收入同比增速-18.6%。另一部分是今年新出臺超過1萬億元的減稅降費新政策,主要目的是減輕企業(yè)等各類市場主體負擔,這也造成財政減收。另一方面,財政支出不減反增,比如應(yīng)對此次疫情各級財政支出超千億元,扶貧攻堅支出力度也較大等。
 
  特別國債規(guī)?;蚴侨f億級
 
  由于特別國債不納入財政赤字,因此它是財政政策擴張的特殊手段,歷史上也僅僅用了兩次。
 
  第一次是,財政部于1998年8月向四大國有獨資商業(yè)銀行發(fā)行了2700億元長期特別國債,所籌集的資金全部用于補充國有獨資商業(yè)銀行資本金;第二次是2007年第十屆全國人大常委會第28次會議決定:批準發(fā)行15500億元特別國債,用于購買約2000億美元外匯,作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金。
 
  對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)毛捷教授告訴第一財經(jīng),此次特別國債可能與前兩次比較相似,用于補充應(yīng)對經(jīng)濟發(fā)展重大挑戰(zhàn)的資本金,但也存在一些差別:一是此次特別國債不用于定向補充國有金融資本,而是為疫情影響下順利開展“新基建”等補充資本金;二是此次發(fā)行特別國債的目標不是降低金融系統(tǒng)風(fēng)險,也不是專門針對流動性和通脹壓力,而是與地方政府專項債券一起服務(wù)于補短板、筑牢經(jīng)濟新增長點。
 
  明明認為,此次發(fā)行特別國債具有支持特定項目的特殊意義,面對百年一遇的疫情以及全球經(jīng)濟增長受其影響而大幅下行的背景,通過發(fā)行特別國債可支持新基建、民生建設(shè)等,支持銀行補充資本金、加大對中小微民營企業(yè)的支持力度等,以及其他財政補貼等,在降低融資成本的同時,對于基建投資、促進消費都有積極作用。
 
  多位財稅專家認為,此次特別國債將達到萬億元。
 
  明明認為,此次特別國債總的規(guī)模將不低于2007年的1.55萬億元,在全球疫情的干擾下,不排除總量在1.8萬億~2萬億元附近,但是會分批(期)發(fā)行,參考過往,2007年特別國債一共分了八期,2020年第一期規(guī)?;?qū)@在5000億~6000億元,同時項目上也將更加豐富,例如抗疫特別國債等。
 
  毛捷認為,此次特別國債的發(fā)行規(guī)模如果過小可能影響政策效果,保守估計在2萬億元以上。
 
  地方專項債超3萬億
 
  地方政府專項債也不納入一般公共預(yù)算赤字范圍,近些年為了穩(wěn)投資補短板,專項債規(guī)模不斷攀升,去年達2.15萬億元。而不少專家預(yù)計今年專項債規(guī)模將突破3萬億元。
 
  明明認為,新增專項債反映政府對經(jīng)濟預(yù)期的態(tài)度,預(yù)計2020年規(guī)模約為3.35萬億~3.5萬億元,甚至不排除接近4萬億元規(guī)模。
 
  上海財經(jīng)大學(xué)鄭春榮教授告訴第一財經(jīng),由于地方專項債償債來源于地方政府的政府性基金收入,而這部分收入增長幅度有限,因此專項債規(guī)模可能不會有大幅增長。
 
  中國財政科學(xué)研究院院長劉尚希認為,不宜過度擴大地方專項債規(guī)模,這可能造成對市場投資的擠出效應(yīng)。
 
  目前,財政部已經(jīng)提前下達了2020年1.29萬億元專項債。截至3月20日,全國各地發(fā)行專項債10233億元,占提前下達額度的79%。
 
  這些資金全部用于鐵路、軌道交通等交通基礎(chǔ)設(shè)施,生態(tài)環(huán)保,農(nóng)林水利,市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域重大基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。前兩個月約554億元專項債用于項目資本金,這更好地發(fā)揮了穩(wěn)投資補短板效果。
 
  國君宏觀預(yù)測,如果2020年全部專項債都主要投向基建,而非像往年那樣大部分用于土儲和棚改,將推動全年基建投資增速達到10%左右。
 
  鄭春榮認為,此次政治局會議指出,要加大公共衛(wèi)生服務(wù)、應(yīng)急物資保障領(lǐng)域投入,加快5G 基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)七大領(lǐng)域新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進度。此外疫情也暴露出我國醫(yī)療、公共衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍有提升空間。從穩(wěn)增長和補短板角度看,預(yù)計上述幾大領(lǐng)域?qū)⒊蔀榈胤秸畟Y金投向的主要方向之一。
 
  財政部部長劉昆今年2月份撰文稱,今后一段時間,財政整體上面臨減收增支壓力,財政運行仍將處于“緊平衡”狀態(tài)。在這種情況下,單純靠擴大財政支出規(guī)模來實施積極的財政政策行不通,必須向內(nèi)挖潛,堅持優(yōu)化結(jié)構(gòu)、盤活存量、用好增量,提高政策和資金的指向性、精準性、有效性,確保財政經(jīng)濟運行可持續(xù)。
 
  貨幣政策重在降貸款市場利率
 
  值得關(guān)注的是,此次政治局會議關(guān)于貨幣政策的表述,將“引導(dǎo)貸款市場利率下行”擺在首位。
 
  在接受記者采訪的專家們看來,會議釋放了明確信號,定調(diào)接下來貨幣政策調(diào)控最核心的任務(wù):降貸款市場利率。
 
  中國民生銀行首席分析師溫彬認為,后續(xù)可能通過降低存款基準利率的方式為LPR(貸款市場利率報價)下行創(chuàng)造空間。
 
  市場認為,短期內(nèi)4月上旬或許就是“降息”的關(guān)鍵窗口。
 
  野村證券預(yù)計,未來幾周央行可能會分別下調(diào)1年期存款基準利率和1年期MLF中標利率各25個基點。如果新冠肺炎疫情對中國和世界經(jīng)濟產(chǎn)生更劇烈的沖擊,降息幅度將分別擴大至50個基點。
 
  財政政策和貨幣政策該如何協(xié)調(diào)?章俊對第一財經(jīng)記者分析,貨幣財政協(xié)調(diào)推進穩(wěn)增長過程中,應(yīng)以財政為主,貨幣配合。
 
  興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家王涵也撰文分析,對中國而言,貨幣政策將繼續(xù)寬松,但可能不是最重要的對沖手段。貨幣政策的主要作用是流動性紓困,實體經(jīng)濟因疫情所受損失,仍需財政政策補貼來緩解壓力,因此當前政策選擇上,財政政策優(yōu)先度或?qū)⒏哂谪泿耪摺?/div>
 
  明明告訴第一財經(jīng),目前疫情對經(jīng)濟影響主要體現(xiàn)在居民收入和企業(yè)盈利下降,需要增加財政支出,支持居民收入和企業(yè)利潤增長。而貨幣政策要配合財政刺激,為特別國債和地方專項債發(fā)行提供好的融資環(huán)境,進而拉動實際需求。
 
  (文章來源:第一財經(jīng)日報)
 
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