尹中卿：短期內(nèi)加息弊大于利 樓市泡沫或“被扎破”

    ????“進(jìn)入后危機(jī)階段,我們所面臨的困難、挑戰(zhàn)和潛在風(fēng)險(xiǎn)比金融危機(jī)沖擊階段甚至更多,保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的任務(wù)仍十分艱巨。如果宏觀調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)把握不好,有可能使經(jīng)濟(jì)回升向好的形勢發(fā)生震蕩,可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速在短暫恢復(fù)甚至兩位數(shù)飆升后再次下滑?！比珖舜筘?cái)經(jīng)委副主任委員尹中卿近日在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者專訪時(shí)說。他認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)刺激政策應(yīng)逐步退出。

    ????短期內(nèi)加息弊大于利

    ????問:隨著中國經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇,有人開始總結(jié)“4萬億計(jì)劃”的得失,并強(qiáng)烈呼吁盡快退出,否則后果難測、結(jié)構(gòu)難調(diào)。您如何看待上述觀點(diǎn)？

    ????尹中卿:我認(rèn)為,在后危機(jī)階段,我國經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)像一些人的樂觀分析那樣進(jìn)入新一輪高速增長通道。實(shí)際上,今年GDP增速既有大起的風(fēng)險(xiǎn),也有大落的風(fēng)險(xiǎn)。大起得越快,大落得也越快。

    ????如何避免從“V”型回升演變?yōu)榈埂癡”型下滑,甚至陷入“W”型冷熱循環(huán)怪圈？關(guān)鍵看我們怎樣應(yīng)對。應(yīng)當(dāng)本著“無縫銜接,穩(wěn)定著陸、逐步退出”的原則,把“保增長”刺激政策逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、控風(fēng)險(xiǎn)”的中性政策,不僅要避免二次探底,同時(shí)更要避免經(jīng)濟(jì)過熱,從而實(shí)現(xiàn)“V”型增長。

    ????我認(rèn)為,目前可能還不到加息的時(shí)候,短期內(nèi)加息弊大于利,未來加息也應(yīng)該在發(fā)達(dá)國家之后。去年我國GDP增速達(dá)到8.7%,第四季度超過10%,這與高強(qiáng)度刺激政策有關(guān)。但必須清醒地看到,導(dǎo)致這次經(jīng)濟(jì)增速下滑的內(nèi)在結(jié)構(gòu)性和體制性問題并未得到解決,經(jīng)濟(jì)增長過分依賴投資和出口、過度消耗資源和能源等問題,反而更加突出。

    ????樓市泡沫可能“被扎破”

    ????問:您認(rèn)為今年中國的資產(chǎn)價(jià)格泡沫是否會(huì)繼續(xù)加重？

    ????尹中卿:這些年來,房地產(chǎn)和股票構(gòu)成資產(chǎn)的主要內(nèi)容。去年,中國樓市和股市均出現(xiàn)爆發(fā)式飆升。就房地產(chǎn)市場來說,去年杭州市出讓經(jīng)營性用地收入超過1200億元,北京和上海也均達(dá)到1000億元,全國已達(dá)到1.5萬億元以上,相當(dāng)于全國財(cái)政收入的1/4;各地“地王”層出不窮,房價(jià)持續(xù)快速攀升。股票市場則經(jīng)歷了暴漲暴跌。由于特殊國情,雖然不能用一線城市房價(jià)以偏概全,但房地產(chǎn)市場過快飆升表明樓市出現(xiàn)泡沫已是不爭的事實(shí)。股票暴漲暴跌也表明正是資產(chǎn)價(jià)格泡沫導(dǎo)致股市缺乏堅(jiān)實(shí)依托。

    ????既然是泡沫,就很容易被扎破,最后必定會(huì)破滅。如果今年房價(jià)還像去年一樣飆升,無疑會(huì)激發(fā)很多社會(huì)矛盾。所以,要抑制資產(chǎn)價(jià)格過度膨脹。通過適度提高銀行資本充足率、增加股票保證金交易限制、提高非保障性住房抵押貸款條件、實(shí)行差別化利率調(diào)整等政策工具,對今年可能出現(xiàn)的資產(chǎn)價(jià)格暴漲進(jìn)行制約。

    ????同時(shí),借鑒國際社會(huì)的經(jīng)驗(yàn),采取政府直接入市提供住房供給的做法。政府直接參與開發(fā)一級(jí)市場,給那些有工作但是沒有買房子的人提供住房。對第二套以上的帶有投資和投機(jī)性的個(gè)人住房按揭貸款實(shí)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制。通過稅收杠桿調(diào)節(jié)二級(jí)市場投資,平抑房價(jià)。

    ????肯定會(huì)遭遇結(jié)構(gòu)性通脹

    ????問:近期,蔬菜、食用油、水電等居民生活必需品的漲價(jià)現(xiàn)象,引發(fā)了人們對出現(xiàn)通貨膨脹的擔(dān)憂。這是否預(yù)示著通脹的前夜到來？

    ????尹中卿:今年我國肯定會(huì)遭遇結(jié)構(gòu)性通脹。近段時(shí)間來,人們談?wù)撟疃嗟木褪峭浭欠駚砼R,如果來了通脹率有多高？一些人認(rèn)為現(xiàn)在許多行業(yè)產(chǎn)能過剩、農(nóng)業(yè)連續(xù)6年豐收,國際糧價(jià)又處于低位,斷定我國不會(huì)發(fā)生明顯的、劇烈的通脹。但這并不意味著我們可以輕視流動(dòng)性過剩、輸入型通脹、資產(chǎn)價(jià)格飆升、居民必需消費(fèi)品價(jià)格上漲所構(gòu)成的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

    ????實(shí)際上,目前許多公用事業(yè)服務(wù)價(jià)格還沒有到位,居民必需消費(fèi)品也會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性漲價(jià)。由于我國經(jīng)濟(jì)增長迅速,支撐經(jīng)濟(jì)增長的供給因素并不能齊頭并進(jìn)地同時(shí)滿足高增長的需要,我國經(jīng)濟(jì)會(huì)不時(shí)因?yàn)槟承┵Y源和某些產(chǎn)品供給不足從而價(jià)格上升,進(jìn)而推高價(jià)格總水平。如果出現(xiàn)某些影響農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)因素,在流動(dòng)性非常充足的背景下,很可能演變?yōu)檗r(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格迅速上漲。

    ????同時(shí),我們還要看到,全球基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格上漲也會(huì)傳導(dǎo)到國內(nèi),從而引起輸入型通脹。美國和歐洲實(shí)行量化寬松貨幣政策,對我國形成新一輪輸入型通脹壓力。

    ????雖然通脹預(yù)期本身并不一定導(dǎo)致通貨膨脹,但這種預(yù)期可以影響人們的消費(fèi)行為。管理好通脹預(yù)期,就是對未來可能來臨的通脹給予高度關(guān)注,通過宏觀調(diào)控需讓公眾相信,未來不會(huì)出現(xiàn)明顯的通脹。在通脹到來時(shí),將它的危害減到最小。

    ????另外,在政策方面做一些更靈活、謹(jǐn)慎的漸進(jìn)式調(diào)整,使政策顯得更穩(wěn)健。密切關(guān)注和監(jiān)測國際主要貨幣匯率、初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格變化,有效解決結(jié)構(gòu)性通貨膨脹所造成的破壞和影響。

    ????必須關(guān)注熱錢回流

    ????問:今年,全球主要經(jīng)濟(jì)體刺激政策都有退出的可能,熱錢的流向會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響？

    ????尹中卿:近年來,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好,由于看好人民幣升值空間,加之美元利率持續(xù)走低,許多銀行、企業(yè)、個(gè)人等涉匯主體傾向于將境外資產(chǎn)調(diào)回并結(jié)匯,其中不乏部分境外投機(jī)套利資金假借貿(mào)易、個(gè)人、外商投資等渠道,采取分散、滲透的方式,大舉進(jìn)入我國。

    ????在國際金融危機(jī)爆發(fā)之后,也曾出現(xiàn)一些境外短期資金流回去的情況。隨著我國經(jīng)濟(jì)回暖,又有許多熱錢重新涌入我國。

    ????按照以往的經(jīng)驗(yàn),熱錢流入會(huì)使我國外匯儲(chǔ)備上升過快,從而使得國際上對人民幣升值施加更多壓力。國際熱錢加速流入還會(huì)加速泡沫泛起,導(dǎo)致股市和地產(chǎn)市場價(jià)格高漲。一旦出現(xiàn)大規(guī)模資金流出,股市和樓市又可能受到?jīng)_擊,出現(xiàn)劇烈波動(dòng),進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長造成嚴(yán)重影響。

    ????有人說熱錢是天使,當(dāng)它們到來之時(shí),一片歌舞升平。有人說熱錢是魔鬼,當(dāng)它們退去時(shí),頓時(shí)哀鴻遍野。對我國而言,熱錢的大規(guī)模涌入是今年資本市場管理必須關(guān)注的重點(diǎn)。在現(xiàn)階段,我國仍要保留對資本項(xiàng)目的必要管制。同時(shí),還要不斷加大對非法違規(guī)跨境資金流動(dòng)的管理打擊力度。