立立電子　江作良8年前精心布下的“自營(yíng)盤(pán)”

    截至立立電子發(fā)行前，以江作良為代表的金融業(yè)高管和以李立本為代表的原浙大海納高管兩大利益團(tuán)體，已經(jīng)取得了4360萬(wàn)股原始股，占立立電子總股本的60.07%。

    按照30元每股的估值，這是一筆價(jià)值13億元的巨額財(cái)富，江作良、王敏文、李立本、林必清等人均成功晉升億萬(wàn)富豪的行列。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這并非一個(gè)簡(jiǎn)單的資本神話(huà)，更像是一場(chǎng)精心策劃的造富行動(dòng)。

    2000年5月，國(guó)務(wù)院原則上同意證監(jiān)會(huì)關(guān)于設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，2000年6月金融業(yè)高管和原浙大海納高管即馬不停蹄地組建立立電子，此后通過(guò)一系列令人眼花繚亂的回購(gòu)、增資、轉(zhuǎn)讓等股權(quán)安排，將本屬于浙大海納的募資項(xiàng)目變成了純自然人持股的立立電子。

    記者發(fā)現(xiàn)，江作良與李立本等人的關(guān)系非同一般，早在2000年江作良還在廣發(fā)證券擔(dān)任自營(yíng)部總經(jīng)理時(shí)，一筆近5000萬(wàn)元的自營(yíng)盤(pán)倉(cāng)位暴露了兩者的親密關(guān)系。這也解釋了2000年立立電子設(shè)立之時(shí)，江作良之妻李莉就以發(fā)起人身份入股的蹊蹺事。

    廣發(fā)自營(yíng)盤(pán)重倉(cāng)買(mǎi)海納

    在查找大量公開(kāi)信息并經(jīng)過(guò)連日深入調(diào)查，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)：江作良不但和立立電子關(guān)系密切，而且和浙大海納也有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。據(jù)知情人士透露，早在2000年江作良任廣發(fā)證券投資自營(yíng)部總經(jīng)理、研發(fā)中心副總經(jīng)理時(shí)，就已經(jīng)和浙大海納結(jié)下了不解之緣。

    1993年底江作良從上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士畢業(yè)后就進(jìn)入廣發(fā)證券，歷任投資自營(yíng)部副總經(jīng)理、總經(jīng)理、研發(fā)中心副總經(jīng)理。2001年4月，江作良才離開(kāi)廣發(fā)證券出任易方達(dá)基金的投資部總經(jīng)理。

    2000年6月30日浙大海納的半年報(bào)顯示，廣發(fā)證券有限責(zé)任公司上海業(yè)務(wù)部持有浙大海納140萬(wàn)股，持股比例1.55%，成為了繼浙江大學(xué)企業(yè)集團(tuán)控股有限公司和浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司之后的第三大股東，據(jù)知情人士透露，這就是廣發(fā)證券的自營(yíng)盤(pán)，而當(dāng)時(shí)江作良正好擔(dān)任廣發(fā)證券投資自營(yíng)部總經(jīng)理。

    雖然買(mǎi)過(guò)浙大海納的股票，但還不能表示江作良與浙大海納高管有何關(guān)系。但事實(shí)還遠(yuǎn)不止這些。

    廣發(fā)證券上海業(yè)務(wù)部2000年之前從沒(méi)有買(mǎi)過(guò)浙大海納，但在2000年上半年大量買(mǎi)入，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)浙大海納的發(fā)展也非?？春?，特別是其國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)領(lǐng)頭羊的地位，成為眾多投資者買(mǎi)入的主要原因。

    浙大海納的項(xiàng)目進(jìn)展非常順利，2000年10月其發(fā)行時(shí)的主要募資項(xiàng)目6英寸硅拋光片建成投產(chǎn)，受到市場(chǎng)的熱烈追捧，股價(jià)創(chuàng)出歷史新高48元。

    成功逃頂有玄機(jī)

    令人奇怪的是，就在該股持續(xù)上漲，被眾多投資者看好之時(shí)，廣發(fā)證券自營(yíng)盤(pán)卻全部賣(mài)出了其持股，2000年年報(bào)顯示，廣發(fā)證券已經(jīng)退出了浙大海納的前10大股東。

    而就在廣發(fā)證券賣(mài)出浙大海納股票后，該股出現(xiàn)持續(xù)暴跌，48元成為歷史最高價(jià)，即使是2006年～2007年的大牛市該股也沒(méi)有創(chuàng)新高，可以說(shuō)，廣發(fā)證券如有神助，賣(mài)在了最高位。

    事后證明，2000年6月原浙大海納高管和核心技術(shù)人員組建立立電子是浙大海納股價(jià)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。此后，浙大海納的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被賤賣(mài)，核心技術(shù)和人員都在向立立電子傾斜。

    正是當(dāng)時(shí)任廣發(fā)證券投資自營(yíng)部總經(jīng)理江作良“英明決策”，在40元上清倉(cāng)，才讓廣發(fā)證券自營(yíng)盤(pán)免受巨虧之苦(此后浙大海納一路暴跌至4元以下)，江作良究竟是如何知道浙大海納股價(jià)將有巨大風(fēng)險(xiǎn)的？?jī)H僅從走勢(shì)分析，還是有重要人士的內(nèi)部消息？

    從立立電子的《招股說(shuō)明書(shū)》里我們找到了答案，江作良不僅清楚地知道立立電子成立的事件，而且還親身參與其中。

    2000年6月，江作良的妻子李莉以發(fā)起人的身份認(rèn)購(gòu)立立電子，持有10萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)總股本的1%，持股比例位列公司第21位。

    作為資本市場(chǎng)的老手，江作良清楚地知道，這樣的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移對(duì)于浙大海納來(lái)說(shuō)意味著什么。

    由于立立電子設(shè)立之時(shí)，主要的發(fā)起人都是當(dāng)時(shí)浙大海納的核心高管和技術(shù)人員，江作良能享受與他們一樣的待遇，證明其與浙大海納管理層有著特殊的關(guān)系，由此，作出浙大海納股價(jià)即將見(jiàn)頂?shù)呐袛鄬?duì)他來(lái)說(shuō)也并非難事。

    為創(chuàng)業(yè)板而生？

    立立電子的設(shè)立，對(duì)于浙大海納來(lái)說(shuō)就是一場(chǎng)災(zāi)難。雖然這發(fā)生在2000年6月，但其背后卻有一系列的安排早已注定。

    首先，立立電子的設(shè)立與創(chuàng)業(yè)板確立的時(shí)間相契合。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的正式籌劃始于1999年，當(dāng)時(shí)深交所向證監(jiān)會(huì)呈送了立項(xiàng)報(bào)告。

    2000年5月，國(guó)務(wù)院原則上同意證監(jiān)會(huì)關(guān)于設(shè)立二板的意見(jiàn)，將二板市場(chǎng)定名為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。立立電子是2000年6月成立的，當(dāng)時(shí)全國(guó)上下正在熱火朝天地籌備創(chuàng)業(yè)板，立立電子是否就為了上市而成立？

    在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長(zhǎng)性，但往往成立時(shí)間較短，規(guī)模較小。立立電子正好符合這些特征，創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立讓浙大海納的原高管看到了一條短期暴富之路。

    李立本對(duì)原始股造富的神話(huà)一點(diǎn)也不陌生，他在1999年浙大海納上市時(shí)，已享受了一次原始股帶來(lái)的個(gè)人財(cái)富飛躍。

    從歷史上看，自然人最早成為上市公司發(fā)起人股東的就是浙大海納，而李立本就是發(fā)起人之一。時(shí)間回到1999年5月，當(dāng)時(shí)浙大海納由浙江大學(xué)企業(yè)集團(tuán)、浙江科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司以及李立本、褚健、趙建和張錦心等四位自然人共同發(fā)起，李立本等四人各以現(xiàn)金出資68.51萬(wàn)元折股45萬(wàn)股，各占上市后總股本的0.5%，其中李立本擔(dān)任公司總裁。

    當(dāng)時(shí)，如果以浙大海納的發(fā)行價(jià)8.2元/股計(jì)算，李立本獲利300萬(wàn)；如果以1999年6月11日浙大海納上市首日的收盤(pán)價(jià)29.06元計(jì)算，李立本獲利1239萬(wàn)，短短時(shí)間內(nèi)68.51萬(wàn)的投入就增值了18倍。

    所以，驚嘆于資本市場(chǎng)神奇的造富功能的同時(shí)，能否利用設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的巨大機(jī)遇？這對(duì)于李立本以及浙大海納原高管來(lái)說(shuō)，的確是一個(gè)誘惑。

    讓人疑惑的股權(quán)安排

    其次，從立立電子設(shè)立和此后的一系列股權(quán)安排，我們也可以看到一些端倪。立立電子由陳伯良等45名自然人聯(lián)合寧波海納以現(xiàn)金方式出資，共同發(fā)起設(shè)立，陳伯良(出資190萬(wàn))等45名自然人出資700萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的70%；寧波海納出資300萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的30%。

    表面上看，李立本沒(méi)有直接參與公司的設(shè)立，但他的兒子李曉勁和女兒李曉軍分別參與認(rèn)購(gòu)了20萬(wàn)股和10萬(wàn)股。2002年5月18日，李立本首次參與增發(fā)認(rèn)購(gòu)了立立電子60萬(wàn)股，并成為公司第五大股東。

    在2002年3月，立立電子與寧波海納簽訂了《股份回購(gòu)合同》，按每股人民幣1.4元的價(jià)格回購(gòu)了寧波海納持有的公司300萬(wàn)股股份，從而成為了一家全部由自然人控制的公司。

    2004年，陳伯良等7名公司股東分別與李立本、林必清等15人簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有立立電子的1071萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給李立本等15人，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股1元。此次李立本購(gòu)買(mǎi)了462.1萬(wàn)股，持股數(shù)共達(dá)582.1萬(wàn)股，持股比例為14.17%，并一躍成為公司第一大股東。2004年立立電子的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)非常良好，每股收益高達(dá)0.37元，能以1元/股的超低價(jià)格認(rèn)購(gòu)股份，這樣的特權(quán)對(duì)于外人來(lái)說(shuō)是不可想像的。

    非常明顯，如此股權(quán)安排的最大的受益人就是原浙大海納高管和核心技術(shù)人員，這對(duì)于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和核心技術(shù)的順利轉(zhuǎn)移起到了關(guān)鍵作用。

    而江作良等人在此過(guò)程中，究竟發(fā)揮了什么作用？他們是如何享受到與浙大海納核心人員同等特權(quán)的？

    在A(yíng)股市場(chǎng)，上市并不完全看公司的質(zhì)地，與發(fā)行審核等方方面面的關(guān)系也尤為重要，所以，如果要確保立立電子盡快成功上市，不僅要有好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還要有能在關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)揮作用的人脈。

    證監(jiān)會(huì)資料顯示，江作良曾任證監(jiān)會(huì)第七屆和第八屆發(fā)審委委員，任期為2005年1月至2007年4月。立立電子在發(fā)行上市的過(guò)程當(dāng)中，江作良有沒(méi)有出力？在2004年以超低價(jià)格增資2000萬(wàn)股的王敏文在上市過(guò)程中究竟發(fā)揮了什么作用？

    精心策劃的造富路線(xiàn)圖

    1999年

    浙大海納發(fā)行上市，寧波海納的6英寸硅拋光片項(xiàng)目是主要投向

    2000年5月

    國(guó)務(wù)院原則同意證監(jiān)會(huì)關(guān)于設(shè)立“二板”的意見(jiàn)，將“二板”定名為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)

    2000年6月

    浙大海納高管陳伯良等自然人聯(lián)合寧波海納成立立立電子，江作良之妻李莉入股10萬(wàn)股，顯示江作良與浙大海納管理層有非同一般的關(guān)系

    2000年上半年

    廣發(fā)證券自營(yíng)盤(pán)買(mǎi)入浙大海納140萬(wàn)股，為第三大股東。當(dāng)時(shí)江作良仍在廣發(fā)證券，擔(dān)任投資自營(yíng)部的總經(jīng)理

    2000年10月

    浙大海納投資的寧波海納6英寸硅拋光片項(xiàng)目順利建成投產(chǎn)

    2000年下半年

    浙大海納股價(jià)大漲，創(chuàng)出48元的歷史新高。廣發(fā)自營(yíng)盤(pán)在高位全部賣(mài)出，此期間江作良仍然擔(dān)任投資自營(yíng)部的總經(jīng)理，廣發(fā)自營(yíng)盤(pán)成功把握了浙大海納的頂部區(qū)域

    2001年上半年

    立立電子成立之后，廣發(fā)自營(yíng)盤(pán)也成功逃頂，浙大海納股價(jià)開(kāi)始漫漫熊途，經(jīng)營(yíng)狀況也是每況愈下

    2002年3月

    立立電子回購(gòu)寧波海納持有的300萬(wàn)股，回購(gòu)價(jià)為1.4元/股，成為主要由浙大海納高管和技術(shù)人員持股的純自然人公司

    2002年5月

    李立本入股立立電子60萬(wàn)股，金融業(yè)高管也開(kāi)始大量入股：王敏文之妻陳茶花入股100萬(wàn)股，馬駿之父馬德林的兒媳宋錦入股70萬(wàn)股，江作良入股57萬(wàn)股，當(dāng)時(shí)江作良之妻李莉已經(jīng)持有33.5萬(wàn)股

    2004年年底

    2004年立立電子迅速成長(zhǎng)，取得的每股收益高達(dá)0.37元，躋身績(jī)優(yōu)股行列，但浙大海納高管和金融業(yè)高管卻以超低的成本加大持股比例

    陳伯良等向李立本、林必清等轉(zhuǎn)讓1071萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓價(jià)為1元/股。轉(zhuǎn)讓后，李立本持有582.1萬(wàn)股，林必清持有230.6萬(wàn)股

    金融業(yè)高管以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)立立電子，王敏文認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)股，馬駿認(rèn)購(gòu)150萬(wàn)股、江作良認(rèn)購(gòu)150萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)價(jià)為1.9元/股

    2005年1月～2007年4月

    江作良擔(dān)任證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)委員職務(wù)

    浙大海納因?yàn)檫B年虧損，股價(jià)持續(xù)暴跌，最低探至3.45元，最大跌幅為93%

    立立電子業(yè)績(jī)持續(xù)大幅增長(zhǎng)，2005年每股收益為0.6元，2006年每股收益為0.78元，2007年每股收益為1.15元

    總結(jié)：

    經(jīng)過(guò)一系列的股權(quán)和資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，浙大海納1999年的募資項(xiàng)目6英寸硅拋光片逐步演變?yōu)榱⒘㈦娮拥暮诵馁Y產(chǎn)，而立立電子的股權(quán)中，金融業(yè)高管持有3251萬(wàn)股，浙大海納原核心人員持有1379萬(wàn)股，合計(jì)4360萬(wàn)股，占立立電子總股本的60.07%（作者：方?。?