精工鋼構(gòu)：異地布局不斷優(yōu)化

    事件：長江精工鋼結(jié)構(gòu)(集團(tuán))股份有限公司公告稱，對青島城鄉(xiāng)建筑設(shè)計(jì)院有限公司增資312.5萬元，增資完成后持有后者51%股份；擬參與購買湖北楚天鋼構(gòu)20%股權(quán)，競得股權(quán)后公司將100%控股楚天鋼構(gòu)。

    點(diǎn)評：收購甲級資質(zhì)建筑設(shè)計(jì)院，向鋼結(jié)構(gòu)建筑集成服務(wù)商再進(jìn)一步。此次精工鋼構(gòu)擬增資的青島城鄉(xiāng)建筑設(shè)計(jì)院有限公司具有建筑工程甲級資質(zhì)、市政公用行業(yè)丙級資質(zhì)，擁有各專業(yè)技術(shù)人員98人、國家各類注冊師10余人，今年前三季度承接1500萬元設(shè)計(jì)合同。一直以來，公司欲改變僅為建筑物提供鋼結(jié)構(gòu)體的“建筑鋼結(jié)構(gòu)制造商”地位，致力于向總包延伸、為業(yè)主提供鋼結(jié)構(gòu)建筑整體解決方案及服務(wù)，此次增資不僅有助于公司申請施工總承包特級資質(zhì)，預(yù)計(jì)還將從設(shè)計(jì)能力上有力推進(jìn)“鋼結(jié)構(gòu)集成服務(wù)商”的公司戰(zhàn)略。

    此外，精工鋼構(gòu)異地布局不斷優(yōu)化，異地盈利持續(xù)改善。公司今年以來不斷優(yōu)化外地市場布局，除增發(fā)項(xiàng)目中擬在需求較好的華南市場增加產(chǎn)能外，上月也公告了收購陜西天正鋼構(gòu)，旨在西部市場快速形成產(chǎn)能供給。此次收購湖北楚天鋼構(gòu)20%剩余股權(quán)亦可看作優(yōu)化異地市場布局的延續(xù)。今年公司異地產(chǎn)能的盈利水平已有明顯改善，公司前三季度綜合毛利率為14.90%，同比提升2.03個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提升的主要原因之一即紹興以外事業(yè)部盈利貢獻(xiàn)大幅增加。異地產(chǎn)能優(yōu)化和盈利改善將是公司未來兩年盈利持續(xù)增長的重要條件。

    另外，精工鋼構(gòu)在手訂單充足保障今明年收入規(guī)模，鋼價(jià)下跌將顯著增厚明年業(yè)績。目前鋼價(jià)下跌對公司盈利提升提供了良好毛利率環(huán)境，按照執(zhí)行期鋼價(jià)較合同簽訂時(shí)下跌15%估計(jì)可增厚公司明年1億元左右毛利。我們預(yù)測精工鋼構(gòu)2011-2013年EPS(每股收益)分別為0.61元、0.82元、1.06元。維持對其“買入”的投資評級，目標(biāo)價(jià)16.40元/股。